招商证券：英伟达，数据中心助力单季营收创历史新高，下季营收指引 160 亿美元
2023-08-24 13:36:41
来源:韭研公社
事件：
英伟达（NASDAQ: NVDA）于 8 月 23 日发布 FY24Q2 季报，本季营收 135 亿美元，同比+101%/环比+88%，毛利率 %，同比+/环比+。
综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
评论：1、公司 FY24Q2 单季业绩大超预期，营收和毛利率均超指引上限。
(资料图片)
FY24Q2 营收为 135 亿美元，同比+101%/环比+88%，大超预期（11 亿美元），毛利率为 %，同+/环比+，超过预期指引上限（70%±），毛利率同环比增长主要系数据中心销售收入增长所致，受此影响公司盘后股价上涨超 6%。此外公司董事会批准了 250 亿美元的股票回购计划。
2、数据中心收入创单季新高，HGX 平台和配套 InfiniBand 快速上量贡献明显。
1）数据中心：FY24Q2 营收为 亿美元，同比+171%/环比+141%，单季营收创历史新高，主要系云服务厂商和大型互联网公司需求推动，数据中心计算营收同比+195%/环比+157%主要系 HGX 平台快速上量，网络连接营收同比+94%/环比+85%主要系支持 HGX 平台的 InfiniBand 架构快速成长；
2）游戏：FY24Q2 营收为 亿美元，同比+22%/环比+11%，主要系 GeForce RTX40系列 GPU 需求和渠道库存水位正常化；
3）专业可视化：FY24Q2 营收为 亿美元，同比-24%/环比+28%，同比下降系公司对客户更低的 sell-in 水平和渠道库存正常化，环比增长主要系强劲的企业级工作站需求和英伟达 RTX 产品上量；
4）汽车：FY24Q2 营收为 亿美元，同比+15%/环比-15%，同比增长主要系自动驾驶平台销售，环比下降系更低的自动驾驶需求，尤其是中国。
3、FY24Q3 营收指引达 160 亿美元，CoWoS 产能预计将逐季增加至 24 年。
FY24Q3 营收指引中值为 160 亿美元（±2%），同比+317%/环比+55%，毛利率指引为 %（±），同比+/环比+。
公司在盘后电话会议中表示：
1）产能和供应：CoWoS 封装产能已开发和认证其它产能和供应商，开发会逐季增加至 2024 年。关于英伟达对中国出口限制的报道，公司预计监管层面不会对公司的数据中心 GPU 实施额外的出口限制，美国的数据中心增长最为强劲，中国需求占公司数据中心收入的 20%-25%。2）L40s：推出搭载全新英伟达 L40s GPU 的英伟达 AI 企业级服务器，L40s不受供应短缺的限制，可用于 AI 训练和推理、3D 设计、可视化等应用。3）GH200：GH200 Grace Hopper 超级芯片已经进入全面生产阶段，并将很快面世，OEM 服务器这一季有产品推出，DGX GH200 系统预计将在年底推出。4）Spectrum X：加速网络平台，将 Spectrum 以太网交换机与 BlueField 3 DPU相结合，实现相较于传统以太网 倍的 AI 性能和效率。5）汽车：FY24Q2 营收同比增长系 Orin 芯片驾驶平台推动，公司宣布和联发科合作，将英伟达 GPU 产品整合至其中，覆盖入门级到豪华车等车型。投资建议：数据中心需求乐观态势持续，关注 AI 算力供应链相关受益标的。
考虑到英伟达对于数据中心业务的乐观展望，建议关注国际 GPU 龙头英伟达及其产业链标的，同时建议关注服务器硬件层面所涉及到的 GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC 载板、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID 卡、功率器件等零部件的投资机会，具体可参见我们前期 AI 算力供应链深度梳理报告。风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。
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