白糖

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观点：市场聚焦印度产量，郑糖短期维持震荡

国际市场供给方面，市场传闻称，本年度印度糖产量将快速下滑，因甘蔗提前成熟，但印度双周产量同比数据上涨，市场对印度减产事实存疑。其它主产国来看，巴西本榨季基本结束，产量和出口量均符合增长预期，且巴西23/24榨季大概率提前开榨，并维持高糖醇比格局。泰国已进入榨季高峰，截至2月21日累计产糖量834.13万吨，缓解了前期国际白糖市场贸易流的紧张格局。后续还需关注3月印度食糖第二批出口配额的落地情况和巴西中南部降雨情况对新榨季甘蔗开榨的影响。美原糖价差结构上，03-05价差持续扩大，市场对远期白糖供应持宽松预期。国内方面，近期产区干旱持续，对糖价利多持续发酵，关注后市天气对甘蔗的影响。1月食糖产销率保持向好，产销数据相对中性偏多。主产区制糖集团报价自春节后整体偏强，现货商多以观望为主，成交量较为一般。在印度产量及出口政策落地之前，预计郑糖仍将维持震荡格局，参考震荡区间5850-5950.

鸡蛋

观点：销区走货一般，大幅上涨有难度

部分贸易商看好后市主动囤积库存，不过当前终端消费增幅有限，蛋价走高也不利于市场走货。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，同时饲料养殖成本的上升在一定程度上也会对价格形成支撑。只是2月份，正值季节性淡季，各环节仍有库存压力，拖累了盘面走势。短期估计区间震荡，上下空间相对来说都不大。鸡蛋期货盘面已经大幅上冲，价格再次站上60日线。依旧可以尝试逢低做多的波段操作。鸡蛋05合约上方短期压力靠近4500附近。

棉花

观点：USDA展望报告利多，郑棉维持震荡

美国农业部USDA2月供需报告整体中性偏空。美国农业部USDA于2月23日召开农业展望论坛，初步预测了2023/24年度棉花种植面积及供需情况，在2023/24年度将种植1090万英亩棉花，比2022/23年下降20.8%，产量为1580万包。2023/24年度全球产量为2504万吨，同比上调0.5%，全球消费量在逐步复苏，预计为2515万吨，同比上调4.4%，高于产量预期。因而2023/24年度棉花期末库存降至1929万吨，同比下调0.6%，库存消费比降至76.7%，同比下调3.8%。截至2月16日当周，美棉出口销售创下市场年度新高。2022/23年度共销售425300包陆地棉，2023/24年度销售11900包。皮马棉销售和出口装船量较前周下降，销售量为1400包，出口装船量为3900包。27日ICE期棉震荡运行，日跌幅0.27%，收于84.67美分/磅。国内棉花现货价格小幅反弹，现货价格小幅下跌，截至2月24日，轧花厂开工率为21.13%，周环比下跌7.04%，新疆轧花企业陆续完成本年度棉花加工工作，截至2月22日新疆棉加工已达563.2万吨，同比增加7.02%，皮棉销售进度相对缓慢。下游纺织厂开工率回归到正常水平，纱厂补库有所增加，市场依旧谨慎，以随采随用为主。27日郑棉主力合约震荡下行，日跌幅0.63%，盘中最高上探14360元/吨，最低下探14215元/吨，最终收报14290元/吨。整体来看，国内棉花供应充足，市场对“金三银四”订单预期较好，郑棉预计维持区间震荡。后续需关注纺企接单情况、农户植棉意向和宏观环境的变化。

玉米

观点：东北华北加工企业报价分化，短期玉米震荡偏弱

隔夜玉米下跌。国外，USDA显示截至2月23日美玉米出口检验57万吨符合预期，不过受累于美麦持续低迷，美玉米已连续四日下跌。国内，全国7个主产省份农户售粮进度超六成且快于去年同期。产区，随着气温回升，东北地区基层售粮进度提速，地趴粮销售加快，东北玉米市场供应充足，深加工企业价格多有下调；华北地区深加工企业厂门到货车辆减少至549辆，由于前期加工企业多为消耗库存，目前存在一定补库需求，加工企业报价整体上涨；销区港口库存依旧偏多，但下游饲企需求不足，港口报价稳中偏弱。总的来说，随着天气好转，玉米产区售粮进度进一步提升，东北与华北价格分化；整体来看下游企业利润偏低需求一般，多为随用随采，饲料企业与加工企业库存均有增加，预计后期仍将延续供过于求格局，短期玉米震荡偏弱。

豆粕

观点：美豆出口检验不及预期，豆粕受成本端带动震荡偏弱

隔夜豆粕回落。宏观，WTI原油小幅上涨收于76.45美元/桶。供给端，USDA显示截至2月23日，美豆出口检验69万吨不及预期，CBOT大豆应声回落收于1512.75美分/蒲；巴西大豆产区近期降雨偏多收割进度偏慢，CONAB显示截至2月25日大豆收割率达到34%，慢于去年同期的42.1%，收割放缓延误大豆出口，Anec显示巴西2月大豆出口预计为830万吨，低于上年同期；阿根廷大豆产区即将迎来降雨，有利于缓解上周大豆生长恶化状况。国内，27日油厂压榨利润继续回落，拖累开机率降至44.4%，豆粕下游成交清淡仅为4.98万吨，且均为现货成交，油厂库存升至63.01万吨。总的来说，宏观扰动减弱，美豆出口不及预期，巴西大豆收获偏慢延误出口，阿根廷大豆产区近期降雨回归，受成本端压力CBOT大豆继续回落。国内豆粕需求偏低压制豆粕成交，油厂豆粕继续累库，目前豆粕基差缓慢降低但仍处同期高位，短期豆粕延续震荡偏弱。

油脂

观点：CBOT农产品普跌，油脂再次面临方向选择

隔夜油脂窄幅整理。具体来看，相关商品，CBOT谷物大豆普跌。棕榈油，2月中旬马棕产量有增转降且同期出口转增咋25%以上；印尼计划23年重植18万公顷油棕不过近期暴雨或影响印马主产区棕油产量；多空交织，BMD棕榈油反弹乏力。豆系，近期美豆出口略有放缓；阿根廷大豆优良率大幅下滑至极低的3%，干旱持续威胁作物产量前景；巴西大豆收获持续推进不过物流限制装运量；CBOT大豆整体高位区间运行。国内，近期到港偏少，油厂大豆库存降至330万吨附近，货源短缺下油厂整体压榨开机率下滑，豆油供应减少；不过下游阶段性备货，豆油库存小幅走低，基差偏强；棕榈油继续累库动能不足，基差趋稳；菜油库存升至近3个月高位。总体而言，外围市场风险尚未解除；美豆供应偏紧，不过谷物弱势拖累下CBOT大豆继续交易阿根廷天气动能减弱；2月马棕减产出口回升；国内短期豆棕供应难有增加，下游成交阶段性放量；豆棕油短期震荡偏强但进一步上涨动能不足，暂时观望，关注区间上沿突破情况及油粕比逢低机会。

生猪

观点： 月末出栏节奏调整，期现宽幅震荡

猪价持续偏强运行，但终端对涨价接受不足，屠宰方虽然压价意愿强烈但上游与二育相互争夺压价难以成交。月末月初规模场调整出栏节奏，目前现货持续偏强运行。盘面价格修复过低预期，养殖利润转入盈亏平衡后进一步上行动力不足。阶段性利空出清但利好并未显现，考虑到供给压力后移05 07开始出现向下调整。盘面维持宽幅震荡状态，现阶段市场热点变化较快，建议持仓空间上谨慎把握，近期二育等动作继续将供给压力后推恐积累风险。

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